Pirmaujanti bandelių pakavimo įmonė „Xintianli“ viešai skelbiama: pajamos yra didžiausios, o pelnas ir toliau auga transformacijos metu

Kainų padidėjimo ir pagrindinių veiksnių kontrastas iškelia du pramonės klausimus: pirma, ar pramonės paklausa artėja prie lubų; antra, kodėl pirmaujančios įmonės nusprendžia toliau plėsti plastiko pajėgumus, kai plastiko apribojimų politikos kryptis lieka neaiški? Šie du klausimai geriau atspindi dabartinę pramonės būklę nei pirmosios dienos akcijų kaina.

Sąrašo fonas ir įmonės padėties nustatymas

„Xintianli Securities“ kodas yra 920218, įsteigtas 2005 m. Tai nacionalinio lygio „Mažasis milžinas“ specializuota ir novatoriška įmonė, pripažinta pirmaujančia įmone vidaus termiškai formuotų maisto konteinerių pramonėje. Įmonė daugiausia užsiima maisto taros tyrimais, kūrimu, gamyba ir pardavimu, teikdama klientams visapusiškus sprendimus iš vieno langelio. Įtraukus į sąrašą, įmonei priklauso 238 patentai, įskaitant 13 išradimų patentų, ji dalyvavo formuojant 18 nacionalinių ir grupinių standartų ir sukūrė pramonei būdingus procesus, pvz., itin storo daugiasluoksnio ko{11}}ekstruzijos ir termoformavimo didelio{12}}tempimo paruošimą. Šios technologinės sankaupos yra pagrindas, išskiriantis jį iš mažų ir vidutinių gamintojų ir pelnantis pirmaujančių klientų pripažinimą.

Siūloma kaina buvo 12,19 juanių už akciją, o kainos -ir -pelno santykis buvo 14,99 karto, viešai siūlant 23,4178 mln. akcijų ir iš viso surinkta 285 mln. juanių. Pirmąją prekybos dieną ji uždaryta ties 45,20 juanių kaina, didžiausia dienos kaina buvo 58,18 juanių, o bendra rinkos vertė – apie 4,234 mlrd. juanių. Kalbant apie nuosavybę, tikrieji bendrovės valdytojai yra He Linjunas ir Wang Weibing, kurie yra „įstatymo brolio“ santykiai, kartu valdantys 95,02 % balsavimo teisių, todėl sprendimai priimami labai koncentruotai.

Kainų svyravimams pradiniame naujų akcijų įtraukimo į biržą etapuose įtakos turi keli veiksniai, pvz., rinkos nuotaikos ir likvidumas, todėl pagal tai sunku įvertinti ilgalaikę įmonės veiklos kokybę. Grįžę prie veiklos duomenų, matome kreivę, kuri nesutampa su akcijų kainų tendencija.

Pajamos pasiekė aukščiausią tašką, tačiau pelnas toliau didėjo

Numatoma, kad 2023–2025 m. Xintianli veiklos pajamos bus atitinkamai 1,022 milijardo juanių, 1,101 milijardo juanių ir 1,057 milijardo juanių. Numatoma, kad 2025 m. pajamos sumažės maždaug 4 %, palyginti su ankstesniais metais, o pajamos iš pradžių didės, o per trejus metus mažės. Grynasis pelnas, priskirtinas akcininkams, per tuos pačius laikotarpius buvo atitinkamai 57,77 mln. juanių, 68,4 mln. juanių ir 76,16 mln. juanių, o tai reiškia trejus metus iš eilės.

Pirmąjį 2026 m. ketvirtį bendrovės pajamos siekė 257 mln. juanių, ty 5,95 % daugiau-palyginti su- per metus, o akcininkams priskirtinas grynasis pelnas buvo 15,14 mln. juanių, ty 8,98 % daugiau nei per metus. Bendrovė tikisi, kad pirmąjį 2026 m. pusmetį pajamos sieks 540–580 mln. juanių, o akcininkams tenkantis grynasis pelnas sieks 43–46 mln. juanių. Žvelgiant į pirmojo ketvirčio ir pusmečio{16}}gaires, pajamos vėl šiek tiek augo, tačiau augimo tempas išlieka vienženkliais skaitmenimis, o to vis dar nepakanka, kad būtų pakeistas ankstesnis pajamų piko įvertinimas.

Pajamos sustojo arba net sumažėjo, o pelnas toliau didėjo{0}}šis skirtumas yra labai svarbus norint stebėti įmonę. Yra keletas galimų paaiškinimų:

Pirmasis yra produkto struktūros koregavimas. Jei įmonė padidins didesnės pridėtinės vertės{1}}produktų dalį, net jei bendros pajamos nepadidės, bendrojo pelno marža gali padidėti.

Antra, žaliavų kainų pokyčiai. Pagrindinės žaliavos plastikinei maisto tarai yra susijusios su naftos kainomis, o kritus žaliavų kainoms, didėja gamintojų pelno elastingumas. Trečia, išlaidų kontrolė ir pajėgumų efektyvumo didinimas.

Atkreiptinas dėmesys į tai, kad visa tai, kas išdėstyta, yra daroma remiantis viešai prieinamais duomenimis, o apie pelno augimo šaltinį bendrovė nepateikė nei vienos išvados. Tačiau nepaisant priežasties, pajamų augimo stagnacija yra signalas, kurio negalima išvengti. Jei pramonės lyderis, siekdamas išlaikyti pelningumą, daugiausia remiasi sąnaudomis, o ne mastu, jo augimo tvarumas priklauso nuo išorinių kaštų aplinkos, o šis pagrindas nėra tvirtas. Kai žaliavų kainos atsigauna arba sąnaudos tampa nelanksčios, pelno ir pajamų skirtumą tampa sunku išlaikyti ilgalaikėje perspektyvoje.

Didelės pramonės, mažos įmonės

Norėdami suprasti šį skirtumą, turime atsigręžti į pramonės kraštovaizdį. Plastikinių maisto konteinerių sektorius jau seniai demonstruoja „didelių pramonės šakų, mažų įmonių“ ypatybes. Iki 2023 m. pabaigos veikė apie 2 109 didelės-plastikinių pakuočių dėžių ir konteinerių gamybos įmonės, kurių vidutinės pagrindinės verslo pajamos buvo apie 76,53 mln. juanių. Apskritai koncentracija nedidelė, yra daug mažų ir vidutinių{8}}gamybos įmonių, kurių procesai yra gana pasenę.

Tuo tarpu galutinių{0}}vartotojų maisto taros paklausa nesustojo. Dėl padidėjusio greito maisto ir perdirbto maisto vartojimo bei besiplečiančio e-prekybos pristatymo pasaulinė maisto taros rinka vis dar auga nuosaikiai, o dauguma institucijų prognozuoja, kad metinis augimas bus apie 4 %. Tai yra pastebimas kontrastas: nors bendra pramonės apimtis ir toliau auga, šio lyderio pajamos jau sumažėjo.

Atsižvelgiant į tai, pirmaujančių įmonių pelno augimo šaltiniai yra du: vienas – didėjanti rinkos plėtimosi banga, o kitas – lyderių spaudimas, spaudžiantis esamą mažų ir vidutinių gamintojų{0}}rinkos dalį. Pramonei jie turi visiškai skirtingas reikšmes. Jei New Tianli augimą labiau lemia pastarasis, tai jo pelno padidėjimas iš tikrųjų yra akcijų perskirstymas esamoje rinkoje, o ne savo masto išplėtimas. Palyginti su tuo, kad pajamos pasiekė aukščiausią tašką ir pramonės apimtis toliau auga, ši galimybė nusipelno pripažinimo. Tai reiškia, kad pirmaujančių įmonių pelno maržos vis labiau priklauso nuo pramonės konsolidacijos tempo, o ne nuo natūralios terminalo paklausos traukos.

Suriškite abi pirmaujančio prekės ženklo puses

„Xintianli“ klientų sąraše yra maisto pramonės įmonių ir maitinimo tinklo prekių ženklų, tokių kaip Xiangpiaopiao, Mixue Bingcheng, Yili Co., Mengniu Group, Xibei ir Nongfu Spring. Bendravimas su geriausiais klientais yra svarbus stabilių pajamų šaltinis įmonei ir viena iš priežasčių, kodėl tai palankiai vertina rinka. Jo pritaikymo galimybės ir stabilus tiekimas gali sukurti didelį klientų lojalumą.

Tačiau ši struktūra turi ir kitą pusę. Didelė klientų koncentracija reiškia, kad įmonės derybinė galia ir užsakymų apimtis labai priklauso nuo kelių stambių klientų. Sulėtėjus pagrindinių klientų augimui, mažės ir tiekėjų augimo erdvė. Paruošti -gerti Kitaip tariant, stabilumas, kurį suteikia lygiavimasis su geriausiais prekių ženklais, ir lubos, atspindinčios didžiausią pajamas, iš esmės yra dvi tos pačios problemos pusės; viršutinė tiekėjo augimo riba iš dalies priklauso nuo viršutinės jo klientų augimo ribos.

Plastikinės talpos išplėtimo laikas

Pagrindinis šio lėšų rinkimo tikslas yra plėtros projektas, skirtas kasmet pagaminti 36 000 tonų aukštos kokybės -plastikinių maisto konteinerių, taip pat atnaujinti MTEP centrą ir papildyti apyvartinį kapitalą. Sprendžiant, kad pajamos jau pasiekė aukščiausią tašką, bendrovė vis dar renkasi plastiko gamybos pajėgumų didinimą. Šis sprendimas turi kryptingą reikšmę.

Kartu su tuo egzistuoja politikos rizika, kurią bendrovė atskleidžia savo prospekte. Xintianli plastikiniai maisto konteineriai pirmiausia skirti vidaus rinkai. Nuo 2020 m. dokumento „Nuomonės dėl tolesnio plastikinės taršos kontrolės stiprinimo“ paskelbimo, vidaus plastiko apribojimų politika toliau tobulėjo, nustatydama laikinus apribojimus neskaidomiems vienkartiniams plastikiniams šiaudeliams, stalo įrankiams ir kitoms kategorijoms. Bendrovė savo dokumentuose aiškiai nurodo, kad neatmeta galimybės, kad dėl griežtesnių plastiko apribojimų degraduojančios maisto pakuotės gali tapti pagrindine rinkoje. Jei iki to laiko ji negalės turėti atitinkamų techninių rezervų ir brandžių gamybos linijų, tai turės didelių neigiamų pasekmių tolesnei veiklai.

Tai sukuria įtampą. Viena vertus, bendrovė mano, kad dabartinė plastikinių konteinerių paklausa vis dar gali palaikyti naujus pajėgumus; kita vertus, ji pripažįsta, kad politikos tendencijos gali kelti pavojų, kad šie pajėgumai bus pakeisti. Abiejų sprendimų įtraukimas į oficialius dokumentus rodo, kad pats perėjimo laikas vis dar nenuspręstas. Plastikinių pajėgumų didinimas pagal dabartinę paklausos struktūrą yra pagrįstas, tačiau ar jo grąžinimo ciklas gali padengti politikos neapibrėžtumą, lieka atviras klausimas. Ar MTEP centro atnaujinimas pakryps link skaidomų medžiagų, bus specifinis langas, skirtas stebėti įmonės požiūrį į strategiją.