„Butelių kamštelio karaliaus“ AI ašis|„Jinfu Technology“ kryžminė{0}}pramonės nerimo ir augimo dilema

Kapitalo rinkos pasakojime, pirmaujančios įmonės, parduodančios daugiau nei 20 milijardų butelių kamštelių per metus, atrodo, kad negali padidinti akcijų kainų sakydamos „dirbtinio intelekto išdėstymą“. Lapkričio 23 d. vakare „Jinfu Technology“ (003018. SZ) paskelbė, kad ketina grynaisiais įsigyti ne mažiau kaip 51 % Guangdong Lanyuan Technology akcijų, oficialiai žengdama žingsnį į AI didelės spartos ryšio kabelių sritį.
Ši staigi transformacija sukėlė didelį susirūpinimą rinkoje ir atskleidė bendrą tradicinės gamybos nerimą stagnacijos augimo laikotarpiu.
Našumo nuosmukis: nuo butelių kamštelių karaliaus iki pelno spaudimo
„Jinfu Technology“ tarpvalstybinis{0}}bandymas nėra atsitiktinis, o aktyvus pokytis veikiant našumui. Remiantis finansine ataskaita, per pirmuosius tris 2025 m. ketvirčius bendrovė gavo 662 mln. juanių veiklos pajamų, ty 9,12 % mažiau, palyginti su per metus, grynasis pelnas, priskirtinas patronuojančiai įmonei, buvo 93 mln. juanių, ty 19,45 % mažiau -palyginti-per metus. Tai pirmas „dvigubas nuosmukis“ nuo įtraukimo į sąrašą. pajamos pirmąjį pusmetį sudarė 405 mln. juanių ir sumažėjo 12,79 % per metus-palyginti su{15}}per metus; grynasis pelnas siekė 50 mln. juanių, ty 21,58 % mažiau -palyginti su{19}}per metus. Bendrovė paaiškino, kad paeiliui pradėjus eksploatuoti naujas gamybos bazes, padidėjo įrangos perkėlimo ir paleidimo sąnaudos, padidėjo nusidėvėjimas ir amortizacija, o tai lėmė trumpalaikį{21}} pelno spaudimą.
„Jinfu Technology“ yra pirmaujanti vidaus plastikinių butelių nuo vagysčių dangtelių pramonės įmonė, o pagrindiniai jos klientai yra „China Resources Yibao“, „Coca-Cola“, „Jingtian“, „Danone“, „Haitian Flavor Industry“ ir kt. Bendrovės metinė pardavimo apimtis viršija 20 mlrd. butelių kamštelių ir ji jau seniai monopolizavo svarbią pakuočių rinką ir pakuočių grandį. Tačiau šis segmentas pamažu įžengė į brandos etapą. Pramonės duomenys rodo, kad metinis Kinijos vandens buteliuose rinkos augimo tempas nukrito žemiau 4%, o suintensyvėjusi pramonės konkurencija ir didėjanti klientų koncentracija nuolat mažino butelių kamštelių gamybos pelno maržas.
Verta paminėti, kad penki didžiausi „Jinfu Technology“ klientai sudaro daugiau nei 60% pajamų. Esant dvigubam spaudimui – tiekėjų žaliavų kainų svyravimams ir vartotojų prekių ženklų koncentracijai – įmonės derybinė galia yra ribota, o rizika, kad pagrindiniai klientai sumažės pelno, yra didelė. Dviejų didžiausių Zijiang pramonės įmonių ir Yongxin akcijų pajamos siekė atitinkamai 7,822 mlrd. juanių ir 2,706 mlrd. juanių, o „Jinfu Technology“ – tik 662 mln. juanių, o apimties skirtumas buvo pabrėžtas.
Įvairus išdėstymas: metalinių butelių kamštelių transformacija netapo klimatu
Atsižvelgdama į augimo kliūtis, Jinfu Technology pastaraisiais metais pradėjo skatinti produkto struktūros transformaciją. 2024 m. bendrovė dalį investicijų, surinktų iš „Plastikinių dangtelių gamybos bazės išplėtimo projekto“ perkels į „Metalinių dangtelių projektą (I etapas)“, ir už 157 mln. juanių įsigis 100% „Xiangzhao Technology“ akcijų, pateks į traukiamųjų žiedų dangtelių sritį ir gaus naujų klientų užsakymų, tokių kaip Yanj. Tačiau šie bandymai vis dar yra riboti pagrindinio pakavimo verslo srityje su techninėmis kliūtimis ir ribotomis pelno maržomis.
Pastebėtina tai, kad gerokai sumažėjo bendrovės pritraukiamų investicinių fondų dalis. Plastikinio dangtelio išplėtimo projektas, į kurį iš pradžių buvo planuota investuoti 293 mln. juanių, liko tik 70,59 mln. juanių, o investicijos į MTEP centrą sumažintos nuo 45,16 mln. juanių iki 3,46 mln. Lėšų sumažėjimą lemia atsargus vadovybės sprendimas dėl tradicinio verslo augimo potencialo.
Tarpvalstybinis-įsigijimas: nuo butelio kamštelio iki kabelio „kieto posūkio“
Siūlomas „Lanyuan Technology“ įsigijimas buvo įkurtas 2022 m., kurio įstatinis kapitalas yra 32,48 mln. juanių, daugiausia užsiimanti didelės spartos ryšio kabelių ir naujų medžiagų tyrimais ir plėtra. Nors ji buvo įkurta tik trejus metus ir naudojo 224G didelės spartos vario kabelių technologiją, ji pateko į pasaulinių technologijų milžinų, tokių kaip Nvidia, Huawei, Amazon, Google, Microsoft ir H3C, tiekimo grandinę, o jos produktai daugiausia naudojami dirbtinio intelekto serveriuose ir duomenų centruose.
Remiantis Kinijos informacijos ir ryšių technologijų akademijos duomenimis, 2025 m. Kinijos didelės spartos{0}}ryšio kabelių rinkos dydis turėtų siekti 1,9 mlrd. juanių, o augimo tempas sieks 30,4 proc., daug daugiau nei tradicinės kabelių pramonės vidutinis 7,1 proc. „Blue Origin Technology“ padalinys yra laikomas pagrindine AI skaičiavimo galios infrastruktūros grandimi, o rinkos perspektyvos yra plačios.
Tačiau „Jinfu Technology“ atstumas nuo butelių kamštelių iki didelės spartos{0}}laidų yra labai didelis. Pirmoji priklauso plastikinių pakuočių ir plataus vartojimo prekių tiekimo grandinei, o antroji apima sudėtingas technines sistemas, tokias kaip signalo perdavimas, laidininkų medžiagos, elektromagnetinis suderinamumas ir didelės spartos bandymai. Kalbant apie klientų struktūrą, MTEP galimybes ir tiekimo grandinės valdymą, jie beveik nesutampa. Tai, kaip pasiekti bendradarbiavimo integraciją, bus raktas į tai, ar „Jinfu Technology“ tikrai galės įgyvendinti šią tarpvalstybinę strategiją.
Finansinis testas: finansinis spaudimas įsigyjant grynuosius pinigus
2025 m. trečiojo ketvirčio pabaigoje „Jinfu Technology“ piniginės lėšos buvo tik 201 mln. juanių, o tai yra 11,18% mažiau nei metų pradžioje; pinigų ekvivalentų likutis buvo 184 mln. juanių. Nors veiklos grynųjų pinigų srautas per metus padidėjo 96,52 %-palyginti- iki 151 mln. juanių, tačiau to nepakako dideliems-pinigų susijungimams ir įsigijimams palaikyti. Įmonės aktyvų -įsipareigojimų koeficientas yra 18,38%, dabartinis koeficientas yra 3,82, greitasis koeficientas yra 2,85, nors trumpalaikis mokumas yra priimtinas, tačiau jei pirkimo kaina bus per didelė, tai darys spaudimą pinigų srautams.
Pasak pranešimo, „Jinfu Technology“ ir „Lanyuan Technology“ pasirašė ketinimų protokolą dėl įsigijimo lapkričio 21 d., o sandoris vis dar tik planuojamas. Sutartyje nustatytos griežtos išankstinės sąlygos - po deramo patikrinimo ir audito įvertinimo, prieš pasirašant oficialų susitarimą ji turi būti pritaikyta Jinfu Technology patenkinti. Išskirtinumo laikotarpis baigiasi gruodžio 20 d., abiem pusėms liko mažiau nei mėnuo atlikti auditą, vertinimą ir derybas, o procesas yra įtemptas ir neaiškus.

Kalbant apie politiką, „Jinfu Technology“ tarpvalstybinis{0}}pasirinkimas nėra pavienis atvejis. Pramonės ir informacinių technologijų ministerijos „14-asis penkerių-metų planas aukštos- kokybiškos gamybos pramonės plėtrai“ siūlo skatinti tradicinę gamybos pramonę, kad būtų pasiektas aukštas{{5}kokybės augimas per susijungimus ir įsigijimus, skaitmeninę transformaciją ir naujų medžiagų plėtrą. Tokios pramonės šakos, kaip pakavimas, popieriaus gamyba ir plastikas, yra įtrauktos į „pagrindines transformacijos sritis“, skatinančias pirmaujančias įmones imtis pažangios gamybos ir naujų medžiagų.
Tačiau pramoninės logikos požiūriu ši transformacija turi būti sunki. Remiantis „Kinijos laidų ir kabelių baltąja knyga (2024 m.)“, yra beveik 30 000 buitinių laidų ir kabelių įmonių, kurių pramonės koncentracija yra mažesnė nei 20%, arši konkurencija ir rimta homogenizacija. Nors „Blue Origin Technology“ turi techninį potencialą, ji vis dar yra ankstyvoje plėtros stadijoje, todėl dar reikia patikrinti jos pelningumą, pinigų srautus ir užsakymų stabilumą. Jei „Jinfu Technology“ suskubs perimti kontrolę, ji gali susidurti su daugybe iššūkių, pvz., technologijų paleidimu-, kultūrine integracija ir didėjančiomis valdymo sąnaudomis per trumpą laiką.

Tarpvalstybinis „Jinfu Technology“ įsigijimas- yra tipiškas strateginis šuolis nuo vartojimo iki tradicinių gamybos įmonių skaičiavimo galios. Tai simbolizuoja aktyvius gamybos pramonės pokyčius po dividendų išnykimo, taip pat atspindi kolektyvinį kapitalo rinkos „AI koncepcijos“ siekimą.
Tačiau nuo plastikinių butelių dangtelių iki didelės spartos{0}} kabelių – tai ne tik šuolis pramonėje, bet ir įmonės pajėgumų sistemos rekonstrukcija. Technologijų kaupimas, klientų sertifikavimas, kapitalo suderinimas, komandos patirtis - kiekviena nuoroda lems šios transformacijos sėkmę ar nesėkmę.
Iki šiol sandoris dar tik planavimo stadijoje, likus mažiau nei mėnesiui iki oficialaus pasirašymo. Šiai pakavimo įmonei, kurios metinės pajamos siekia 660 mln. juanių, o pelnas nesiekia 100 mln. juanių, tarptautinis AI yra ne tik galimybė, bet ir didelės{4}}rizikos lošimas. Ar „butelių kamštelių karalius“ gali rasti naują augimo kreivę skaičiavimo galios eroje, vis dar reikia atsakyti laikui.